لكن كيف نفسر تداول أسهم شركة بسعر يقل كثيراً عن القيمة الدفترية؟ هناك بعض التفسيرات، أترك للقارئ تقدير أقربها لواقع الشركات في السوق السعودية. أحد هذه التفسيرات هو أن المستثمرين ببساطة مخطئون في تقديرهم سعر السهم، حيث يعتقدون أن نمو الشركة المستقبلي وما ستحققه من تدفقات نقدية يقل بكثير عن القيمة الدفترية، التي نفترض أنها سليمة بمعنى أنها تعكس القيمة العادلة لصافي أصول الشركة. أي أن هؤلاء المستثمرين قاموا باستخدام أساليب خاطئة لتثمين الشركة، وبهذا فالقيمة السوقية غير صحيحة، لأن سعر السهم يجب - على الأقل - أن يساوي القيمة الدفترية! القيمة الدفترية للاسهم السعودية. من الصعب جداً حدوث مثل هذه الحالة في سوق تتمتع بكفاءة عالية يتم فيها تقييم الأصول بناء على معلومات كافية من قبل جموع كبيرة من المحللين. ماذا لو كانت التقديرات سليمة وتم استخدام أفضل الأساليب والنماذج التحليلية المعروفة مثل مكررات الربحية وتثمين الأرباح الموزعة المستقبلية وتثمين التدفقات النقدية الحرة والتثمين بناء على مفهوم الدخل المتبقي أو الدخل الاقتصادي أو غيرها من الأساليب، وتبين للمحللين أن سعر السهم يجب ألا يتجاوز ستة ريالات، بينما القيمة الدفترية للسهم عشرة ريالات؟ مرة أخرى، لو كانت القيمة الدفترية سليمة لما أمكن لهؤلاء المحللين التوصل لهذا السعر، ما يعني أن هؤلاء المحللين لم يعتمدوا على القيمة الدفترية المعلنة، لأنهم لو اعتمدوا عليها، وهي تعكس القيمة الحقيقية العادلة، لما قدروا سعر السهم بأقل من عشرة ريالات مطلقاً.
يعمم بعض المستثمرين قاعدة بأن الأسهم التي يتم تداولها بسعر أقل من قيمتها الدفترية تكون مغرية للشراء بينما يبتعد عن الأسهم التي يتم تداولها بأكثر من قيمتها الدقترية، فهل هذه القاعدة صحيحة على اطلاقها؟ جوابنا على ذلك بأن هناك أسهم تستحق أن يتم تداولها بأقل من قيمتها الدفترية لأنها أسهم عالية المخاطر وعوائدها لا تناسب مخاطرها أو ضعيفة الأداء مالياً. بينما هناك بالمقابل أسهم مغرية للشراء ولازالت تتداول بسعر أقل من قيمتها العادلة مع أن أسعارها أضعاف قيمتها الدفترية حالياً، ليس بالضرورة أن يكون السهم رخيصاُ ومغرياً للشراء لمجرد كونه يتداول بأقل من قيمته الدفترية. يعتمد مضاعف السعر الى القيمة الدفترية على عدة عوامل وأهمها: العائد على حقوق الملكية،النمو المتوقع في أرباح الشركة ومستقبلها،تكلفة حقوق المساهمين بناء على المخاطر. القيمة الدفترية للأسهم - هوامير البورصة السعودية. الشركات التي تحقق عوائد على استثماراتها (عائد على حقوق ملكية) أقل من العائد المطلوب من المستثمرين مقارنة بمخاطر الشركة (تكلفة حقوق المساهمين) يجب أن يتم تداوله بسعر أقل من قيمته الدقترية أي ان المضاعف سيكون أقل من 1. الشركات التي يكون العائد على حقوق مساهمينها سالباً أو منخفضاً ، والشركات عالية المخاطر،والشركات التي تنمو ارباحها ببطئ أو لا تنموا أرباحها أو تحقق نمواً سالباً كلها معرضة لأن يتم تداولها بأقل من قيمتها الدفترية.
من يبحث عن أسهم تتداول بأقل من قيمتها العادلة (مغرية للشراء) عليه أن يبحث عن أسهم قليلة أو متوسطة المخاطر،تحقق عائداً معقولاً على حقوق المساهمين،نموها معقول (أسهم عوائدها أعلى من مخاطرها) وبنفس الوقت يتم تداولها بأقل من قيمتها الدفترية. اذا وجد المستثمر هذه الصفات بمجموعة أسهم فهو قد حصل على فرص ذهبية للاستثمار (غالباً). يستطيع المستثمر أن يعمل تصفية للأسهم التي تكون مكرر سعرها الى قيمتها الدفترية أقل من واحد حتى يعرف ما هو فعلا الجيد منها للاستثمار و ما هو غير ذلك عن طريق وضع حد أدنى للعائد على حقوق الملكية وحد أعلى لمعامل بيتا وحد أعلى لنسبة الديون وحد أدنى للنمو،بعد ذلك يصل لمحفظة أسهم استثمارية قد تحقق له عائداً أفضل من غيرها.
21% 85. 13% (0. 16%) 3. 03% 0. 20% 0. 15% 0. 46% 2. 01% 0. 47% 1. 59% 0. 01% (0. 42%) 2. 23% 0. 51% 1. 76% (0. 47%) 0. 10% 0. 08% 0. 31% (0. 04%) 2. 51% 15. 29% 2. 66% 12. 70% 0. 14% (2. 59%) 3. 13% 15. 76% 3. 28% 13. 12% (2. 64%) قيمة ونسبة الملكية حسب تصنيف المستثمر وفقا للسلوك الاستثماري (مليار ريال) التغير في الملكية الملكية أسهم حرة مستثمر مؤسسي 11052. 70 96. 30% 83. 85% 11521. 22 96. 29% 83. 28% 468. 52 مستثمر غير مؤسسي 423. 08 3. 70% 16. 15% 442. 19 3. 71% 16. 72% 19. 11 100% 487. 64
قصة حرف الذال - YouTube
(د - ض) (ق - ك) (ذ - ظ - ز) ظَلَّتْ هَذِهِ الأوْراقُ الخَضْراءُ تَتَمَّسَكُ بِأَغْصانِها ، حَتّى طَلَعَ الصَّباحُ وسَكَنَتْ الرّيحُ ، وعِنْدَئِذٍ أَفاقَ نِزارٌ مِنْ نَوْمِهِ ، وَوَقَفَ عَلى شُرْفَةِ مَنْزِلِهِ يَتَأَمَلُ الحَديقَةَ ، ويُلاحِظُ صُمودَ الأوراقِ في وَجْهِ الرّيحِ. ولَمّا قَرَّرَتِ الأوراقُ أنْ تُلاعِبَ الرّيحَ ، بَدَأتْ تَطيرُ مُتَضاحِكةً ، وَتَدورُ مُوَدّعَةً الأشْجارَ ، واعِدَةً إيّاها بالعودةِ عندما يأتي الرّبيعُ.
أنا صديقكم من ذ ر، سأحكي لكم حكايةً: في ذ ات يوم من الأيام، ومن ذ الصباح الباكر، ذ هبنا في رحلة مدرسية إلى حديقة الحيوانات، ووقفنا ب ذ هول نشاهد العديد من الحيوانات لأول مرة. فلقد تعرفنا على حيوان تكسو جسمَه الأشواك، ويُدْعى القنف ذ، ويستخدمها للدفاع عن نفسه، وشاهدنا ال ذ ئب، وهو حيوان قويُّ البنية، وأوصانا الأستا ذ وقال لنا: يجب أن تتوخوا الح ذ ر منه؛ فه ذ ا حيوان مفترس لاحم. وشاهدنا أيضًا طائرًا جميلًا يدعى الطاوس، وله ذ يلٌ طويلٌ من الريش، ألوانه خلابة المنظر، وكل مَن يراه كان يقول: ﴿ فَتَبَارَكَ اللَّهُ أَحْسَنُ الْخَالِقِينَ ﴾ [المؤمنون: 14].. وبعد الانتهاء من اللعب ومشاهدة الحيوانات، تناولنا طعام الفطور الل ذ ي ذ تحت شجرة ضخمة، ثم وقفنا بمحا ذ اة بائع ال ذ رة المشوية، وتناولنا أكواز ال ذ رة الشهية، ثم عدنا إلى منازلنا ونحن في قمة السعادة.
كانَتْ زينَة تُحِبُ الزّراعَة. وفي يَوْمٍ لَبِستْ زينة زِيَّاً زهريًا خاصاً. زَرَعَتْ زينة شَجَرَ زَيْتونٍ وزُهُورَ زَنْبَقٍ. عِنْدَما نَضَجَ الزّيْتونُ ، عَصَرَتْهُ وصَنَعتْ مِنْهُ زيْتاً ، أَما زُهورُ الزّنْبَقِ فَوَضَعَتْها في مِزْهَرِيَةٍ ، زَيَنَتْ بِها زاوِيَةً زُجاجِيةً جَميلَةً في بَيْتِها الصّغيرِ.